疫情冲击新能源汽车上半年销量，下半年需求有望明显回暖，长期高增长可期；中游竞争格局持续优化，全球供应链加速导入；上游锂钴基本面筑底，供需格局有望持续优化。机构指出，目前行业有两条相对明确的主线：1）目前国内市场处于景气度回升阶段，伴随国内纯消费市场渗透率提升以及营运市场政策预期加强，国内新能源汽车销量将逐步走出困境，行业龙头将受益于集中度提升的过程；2）海外供应链从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头将优先受益，特别是特斯拉和大众MEB产业链。

核心逻辑

1、新能源汽车下乡活动启动，对新能源汽车销量有一定提振作用。7月15日，工信部办公厅、农业农村部办公厅、商务部办公厅联合发布《关于开展新能源汽车下乡活动的通知》，活动时间为2020年7月-2020年12月。机构指出，新能源汽车下乡活动是国家及地区一系列推动新能源汽车产业发展措施之一，旨在通过政策及行政手段刺激以往新能源汽车销售的薄弱环节，对于新能源汽车渗透率提升具有较大的意义。

2、全球电动车销量有望触底回升。新冠疫情冲击国内一季度销量，二季度销量同比降幅逐月收窄、环比逐月增长，国内需求弱复苏；国内补贴政策延续到2022年，补贴退坡节奏放缓，下半年利好政策可期，新车型密集推出，需求有望重回增长，预计2020年国内销量120万辆；海外二季度疫情影响显现，4月预计为销量底部，5月欧洲需求率先复苏，有望带动全球需求回暖；欧洲利好政策不断，特斯拉、大众等主流车企电动化进程持续加速，下半年有竞争力的新车型密集提出，需求有望显著好转，预计2020年全球新能源乘用车销量220万辆。

3、竞争格局持续优化，全球供应链加速导入。动力电池形成国内一超多强、全球寡头垄断的格局，宁德时代已经进入特斯拉、大众等海外主流车企供应链，具备全球竞争力；孚能科技、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等二线电池企业海外客户开拓取得一定的进展，有望实现突围；电池材料环节竞争格局不断优化，加速导入全球供应链，有望享受需求高增长红利。动力电池龙头积极扩产，绑定电池龙头的设备企业有望显著受益。特斯拉/大众MEB供应链国产零部件迎来重大机遇，建议从配套价值量高、收入弹性大、潜在突破这三条主线进行布局。

4、锂钴基本面筑底，静待需求回暖。动力电池需求回暖叠加5G手机占比提升，钴需求有望逐步复苏；短期疫情导致供给侧不确定性增加，长期供给侧增速有限，供需格局有望持续改善。钴价整体处于底部区域，预计随着供需格局的改善，钴价有望触底反弹。我们预测2020年全球碳酸锂需求量约30万吨，同比基本持平，2020-2022年需求侧年均复合增速有望达到23%；供给侧高成本产能加速出清，全球供给增量相对有限，长期格局有望持续改善，锂资源价格预计持续筑底。

利好公司

中银证券指出，具备全球竞争力的动力电池与材料企业有望享受高增长红利，推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、亿纬锂能、天赐材料、星源材质、杉杉股份、当升科技、中科电气、德方纳米、科达利等；绑定国内外电池龙头的设备企业有望受益于其扩产，推荐先导智能；新能源汽车零部件环节看好特斯拉、大众MEB供应链国产化的机会，推荐拓普集团、宁波华翔、银轮股份、精锻科技等。上游锂钴资源基本面筑底，长期供需格局有望持续改善，推荐华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业等。

国信证券指出，重点推荐受益于锂电全球供应链机会标的以及锂电池优质龙头企业：宁德时代、国轩高科、璞泰来、新宙邦、亿纬锂能等，同时重点推荐新型导电剂行业的龙头公司天奈科技、道氏技术以及钴环节弹性标的华友钴业、寒锐钴业。

华金证券指出，6月新能源汽车市场环比继续恢复，下半年产销有望实现同比正增长。长期看好新能源汽车电动化趋势，建议重点关注锂电池中游龙头：宁德时代、恩捷股份、当升科技、华友钴业、赣锋锂业、天奈科技。

本文内容精选自以下研报：

国信证券《政策再现利好，多支点支撑新能源汽车向好》

中银国际《新能源汽车行业2020年中期策略：乘风破浪的新能源汽车》

渤海证券《汽车行业事件点评：新能源汽车下乡活动启动，挖掘农村消费市场》

华金证券《6月新能源汽车产销环比恢复，下半年有望实现同比增长》