在十一长假期间，人民币汇率出现了较为明显的升值，其中与美元的汇率在长假过后升破了6.7，创出了一年半来的新高。对于资本市场来说，本币的升值，特别是带有强烈主动性色彩的升值，通常会成为其向上运行的动力。

其实，今年人民币曾经历过一段幅度不小的贬值。本来，去年下半年人民币有过连续的小幅升值，到年底时兑美元的汇率大体在6.5左右。但进入2020年，受到突如其来的新冠肺炎疫情冲击，经济一度被迫按下“暂停键”，同时CPI也有相应的上涨，引发汇率走低。3月份人民币兑美元跌破7，到了6月份跌破7.13。当时，有人悲观地预期，到年底的时候人民币兑美元的汇率会跌破7.5。不过也就在这个时候，美元指数的下行趋势开始形成，在其跌到95以后，人民币也出现了明显回升。

应该说，这个时候尽管境内人士对经济复苏已经有了明确的预期，但从世界范围来看，持怀疑看法的还不少。此时人民币开始的升值，多少是被动的，也就是说其主要原因不是因为自身很强，而是美元太弱了。从数据上看，当时人民币兑美元的汇率虽然重返7以下，但其兑其他主要非美货币的汇率，则大都还处于今年以来的低点，如果换算为一揽子货币计价，贬值还是很明显的。不过，这种格局在8月份以后有了明显的改观，尽管此间美元指数已经从91开始反弹，但人民币的升值趋势却没有受到丝毫影响，相反还呈现出某种加速的态势。

究其原因，显然是与境内疫情防控取得重大成果、社会生产与生活基本恢复正常、企业经济效益改善这些因素有关。而外贸形势的超预期好转，特别是出口的强劲回升，更是极大地提振了人们对于人民币汇率的信心。新冠肺炎疫情袭来时，大家都担心过国际大循环受到冲击的问题，对外贸的发展前景普遍持谨慎态度。而此时却发现，实际情况并非如预期的那样，虽然欧美等很多国家受疫情影响，经济活动强度大幅度下降，但是对中国商品（特别是日常用品）的需求还是很强烈。货物贸易顺差得以保持在高位，而服务贸易的逆差则明显缩小，这不仅使得国家外汇储备稳中有升，而且在很大程度上也支撑了人民币汇率的走高。无疑，这个趋势在9月份以来得到了进一步的强化，这也就使得这段时间人民币汇率大幅度走高，不但收复了今年以来的全部失地，还创出了一年多来的新高。

回到证券市场上，本币的升值，特别是这种具有主动性色彩的升值，一方面反映出来经济向好的趋势，另一方面也提示出中国资产价格走高，这将对海外资金产生相应的吸引力。从目前的情况来看，外资对中国股市、债市的兴趣都在加大，资金的有序流入趋势十分明显，而这不但有利于改善境内证券市场的投资结构，而且也会在一定程度上改善供求关系。这种状况，人们在十多年前就已经看到过，现在则再次见到了。

当然，相对于实体经济来说，本币升值的作用是复杂的，特别是一些以出口为主的企业，升值会弱化它们在国际市场上的价格竞争力，导致效益下降。但是，从经验来看，这种状况是可以通过采取适当的措施在一定程度上予以缓解的，国家在这方面也有相应的政策。另外，在部分出口商品对海外进口商具有“刚需”特征而难以替代时，只要不是过快升值，其影响就是可控的。反之，对于有着较大进口需求的企业来说，升值的好处是非常明显的。而对证券市场上的投资者来说，此时当然更多是看到了升值带来的积极影响，在关注升值受益板块的同时，更加乐观地看待后市。而这样一来，股市的运行过程中，也就有了本币升值所带来的新动力。