新三板改革方向进一步明确。在昨日召开的2020金融街论坛年会分论坛上，多位监管人士表示，市场要理性看待新三板改革的现状，下一步，新三板将从“存量”与“增量”入手，推进包括引入混合交易和融资融券制度在内的新一轮改革，为市场流动性的持续改善创造条件，加快实施转板制度，积极推进新三板的注册制改革，进一步服务中小企业。

改革已取得预期成效

自2019年10月起，针对中小企业高质量发展的新形势和新需求，证监会启动了全面深化新三板改革工作。证监会非上市公众公司部主任周贵华表示，目前，主要的改革措施均已落地，精选层于2020年7月27日开市交易。从实施情况看，市场运行总体平稳，基础制度得到了完善，市场化水平进一步提高，融资、交易功能更加有效发挥，各方反响积极，改革取得了预期成效。

周贵华表示，本轮改革使得市场结构更加优化，精准服务中小企业的能力进一步增强。融资方式更加丰富，不同类型企业的融资需求得到了进一步满足。交易机制更加多元，市场交易效率进一步提升。多层次资本市场有机联系更加紧密，中小企业持续发展的路径进一步明确。市场生态更加完善，市场活力和品牌效应进一步强化。改革以来，共有606家基础层公司经主动申请调入创新层，228家创新层公司发布筹备进入精选层的公告，形成了中小企业积极向上的市场环境。

“整体来看，改革对稳定和恢复市场信心发挥了重要的作用。”全国股转公司董事长谢庚透露了一组数据，面对新冠肺炎疫情影响，今年前三季度，全市场发行融资247.32亿元，同比上升11.64%；二级市场成交974.39亿元，同比上升61.71%；三板做市、创新成指分别较年初上涨17%、26%。

尽管改革成效逐步显现，监管层也注意到，市场有部分声音对新三板的改革似乎有着更高的预期。“改革是阶段性的，也存在这样那样的不足，市场预期和有的同志预期有差距是正常的，一个改革不会那么容易。”全国股转公司总经理徐明呼吁，市场各方应理性看待当前改革成效。

对于市场上的部分意见，周贵华表示，这体现了社会各界对于提升新三板市场功能的关切和期待，证监会将深入研究改进。同时，证监会也认为，对新三板市场功能的认识需要结合其自身特点给予客观的分析。

他认为，新三板的“初心”和“使命”是服务中小企业，这决定了市场呈现出与沪深交易所不同的特征。因此，对新三板流动性水平要从功能发挥的角度，更加理性看待，不宜简单对标沪深交易所的市盈率、成交量和融资水平。

新一轮改革将引入

混合交易和融资融券

“本次全面深化新三板改革，只是在新证券法框架下构建的新三板作为场内公开市场的基本制度框架，面对资本市场，服务中小企业创新发展的机遇和挑战，新三板改革创新将是一个持续深化的过程。”谢庚指出。

周贵华表示，接下来，证监会将继续坚持“四个敬畏、一个合力”的监管理念，持续深化新三板改革，不断完善基础制度、丰富融资品种、优化市场生态，加强市场监管、提升服务质量，逐步把新三板建设为以成熟投资者为主体、基础制度完备、功能充分发挥、市场监管有效，具有吸引力、竞争力和辐射力的精品市场，更好发挥培育“小特精专”中小企业的市场功能。

谢庚透露，新三板继续深化改革将主要在两方面，一方面是对本次改革的优化和完善。在这方面将引入混合交易和融资融券制度，进一步优化投资者的数量和结构，完善市场风险管理工具，为市场流动性的持续改善创造条件。将持续优化融资并购制度，丰富融资并购工具，着力提高融资并购效率和提高成本，增强监管的透明度。

在增量改革方面，谢庚透露，将积极推进新三板注册制改革，按照建制度、不干预、零容忍的原则，系统优化基础制度体系，使新三板服务中小企业的制度更加定型更具特色。加快实施转板制度，积极推进新三板的注册制改革。

对于未来持续深化的方向，中证金融研究院院长张望军建议，下一步，要不断拓展多层次资本市场对中小企业的包容性和适应性。打造一批能够为中小企业提供专业化服务的中介机构，增强金融服务的普惠性。加大产品和服务创新，丰富创新融资工具和便利化措施。推动金融科技与资本市场深度融合，更好服务中小企业发展。