近期，市场冰火两重天，创业板和中小板指数跌超5%，医药器械和食品等热门股票跌幅超20%，相反，上证指数和沪深300走势较强，沪深300指数创了四个月新高，距离2015年高点不到10个百分点。

疫苗消息刺激下，全球经济修复预期强化，在此背景下，投资者对周期板块关注度升温。航运、有色、汽车、机械、煤炭等板块领涨。

北向资金提前1月开始增持周期股

结合11月以来陆股通持股数量的变化，可以发现，银行、钢铁 、化工、有色 、采掘 、交通运输是北上资金增持最多的几大行业。

银行中农行、中行、交行增持较多；钢铁中宝钢、包钢、新钢增持较多；化工中中国石化、君正集团、中泰化学增持较多；有色中洛阳钼业、铜陵有色、格林美增持较多；采掘中中国石油、陕西煤业、美锦能源增持较多；交运中中国国航、南方航空、白云机场增持较多。

周期股成交大热 赚钱效应消退 汽车股成交逼近2015年高峰

如果把煤炭、电力、石油、钢铁、有色、化纤、化工、建材、汽车归类为大周期或者顺周期，昨日大周期板块累计成交2513亿元，占两市成交额的29.11%。

数据显示，昨日汽车板块成交额达643亿元，化工板块成交605亿元，有色板块成交582亿元，汽车板块的成交额已经接近2015年6月的水平，化工和有色成交占据行业成交第二名和第三名。

从涨跌分布看，汽车行业上涨60家，下跌128家，8家涨停，两家跌停。

化工行业53家上涨，259家下跌。

有色行业只有盛和资源、北方稀土等4家上涨，下跌家数高达101家，无涨停个股，跌停个股2家。

从热门周期板块来看，个股的分化非常明显，赚钱效应有消退迹象。

融资资金偏好有色 北向资金对周期股不感冒

从融资资金流向看，有色金属、银行是昨日融资资金净流入最多的行业，分别为4.7亿元和1.95亿元，北方稀土、华友钴业分别净流入1.66亿、1.13亿，西部矿业、赣锋锂业、怡球资源均净流入超过5000万元。

从北向资金看，北向昨日重点加仓的行业为保险、汽车、家电和电子元件，其中保险和汽车分别加仓18.91亿元和10.55亿元。减持居前的行业分别为酿酒，高达23.94亿元，然后是水泥建材、食品饮料、安防、农业。金属、钢铁、化工、机械、电力、石油、有色金属等都遇到小幅减仓。北向资金重点减仓的行业为酿酒和食品饮料为代表的消费股，对于近期热点的周期股，北向资金昨日的态度也是卖卖卖。当然、汽车行业是一个特例，长安汽车、宁德时代、上汽集团分别净买入5.00亿、3.86亿和

1.65亿，华域汽车、均胜电子、德赛西威、星宇股份净买入超过3000万元。德赛西威昨日跌停，北向资金仍在逆市加仓。

如何看待周期股的持续性

天风证券认为，对当前顺周期板块以及传统行业的超额表现，更倾向于是中短期的趋势。理由在于：一是疫情导致的顺周期板块今年上半年较低的基数，使得明年上半年增速冲高；二是疫情导致全球供需错配，国外部分产能转移至国内，叠加部分顺周期板块库存处于低位，价格弹性放大。但是往前看，随着疫苗普及，全球经济和货币财政政策回归到正常状态（弹性更大的修复方向是服务业），国内顺周期行业占优的趋势将会得到弱化，这是不同于以往投资驱动的大周期环境。具体板块方面，未来半年是PPI持续回升的窗口期，从受益于PPI回升的程度来看，历史规律表现出：超额收益的持续性上来说，建材、化工最具优势；超额收益的强度上来看，建材、有色、化工最具优势。当前是顺周期与传统行业风格，时间可能持续至明年一季报披露，也就是4月份。第二，这期间，可能也会有科技成长的短期风格漂移，比如2月份日历效应显示科技占优概率大；第三，中长期方向仍是成长，看好生产线设备、军工上游、新能源车、消费电子等板块。

申万宏源认为，当前外生动力(基建和房地产投资)尚未拐头向下，顺周期行情仍处于第一阶段。第二阶段：外生动力拐点兑现，内生动力延续改善，后周期景气和新涨价因素引领顺周期轮动走向深入。外生动力拐头向下后，内生动力改善继续支撑经济增长，顺周期行情将进入第二阶段。这个阶段的主要看点是制造业投资、社会消费品零售总额和库存周期的改善。顺周期行情仍处于第一阶段尾声，还不到担忧上涨逻辑破坏的时刻。看好岁末年初有效反弹的两大逻辑：拜登胜选在望带来政策积极变化的预期 + 2021年上半年复苏到过热的预期差逐步消除。顺周期轮动仍是重点，关注后周期(家用电器和汽车)、低估值(银行)和新涨价因素(工业金属和化工)。待顺周期轮动阶段性充分，相对性价比较高的科技成长有望迎来短期修复。

银河证券认为，风格是有明显轮换的，无论是日历效应、还是目前的国内外经济数据，疫情复苏的板块都是优于高估值的热门赛道，在宏观经济显著见顶之前，目前的行业风格恐难系统性逆转。强周期行业，差异很大，不宜简单粗暴看多。航运去产能多年，业绩弹性大；煤炭是国内定价为主，铜和石油是全球定价为主；钢铁和煤炭的驱动因素也不一样。目前，全球定价和出口相关行业业绩相对更优。

东吴证券认为，从景气和预期角度，横向比较大周期板块后，可关注三条配置线索：

其一，2021年盈利增速居前五，有航空、公路交通、油气、工业金属、稀土磁材；

其二，2021年较2020年环比提升幅度居前五，有航空、公路交通、工业金属、钢铁、汽车零部件；

其三，2021年盈利增速居前50%，且较2020年有提升的有，航空、公路交通、工业金属、汽车零部件、稀土磁材、物业、纸制品、油气。