近日国家统计局发布12月社零&房地产行业数据，12月家电社零增速持续向好，内销复苏行情持续验证；12月房地产竣工、销售面积增速维持正增长。机构指出，2020年房地产竣工、销售面积累计增速逐月改善，在2019年末高基数效应下，2020年12月仍保持较高增速水平，同时新开工增速、销售增速与竣工增速的缺口仍在，家电内销有望持续受益，建议把握年报业绩超预期标的。

核心逻辑

1、家电行业多次调价，行业业绩有望出现改善。近期家电行业原材料价格上涨，空调、电视、冰箱等在内的大家电产品也均受上游材料价格上涨影响，出现部分调价现象，这已是家电行业近一年第三次出现“企业集体调价、产品集体涨价”的情况，家电行业业绩有望出现改善。三季报显示，家电板块前三季度业绩下滑明显，但三季度已恢复正常。

2、小家电行业景气度不减，线上高增长根本源于渠道变革。小家电行业线上高速增长根本源于中期渠道变化而非仅仅短期疫情催化，疫情导致消费者日常饮食习惯及购物习惯发生改变，线上销售占比大幅提升，短期加速放大了中期渠道变革对行业的影响，而疫情缓解后，线上占比提升趋势延续，小家电行业线上仍旧保持较高增速。

3、在需求向好+原材料涨价支撑下，厨电价格底部回升趋势明确。油烟机、厨电套餐12月线上线下价格均有不同程度的同比正增长，其中厨电套餐线上线下价格同比增长11%、8%，涨幅最为显著。纵观全年，无论线上还是线下，油烟机、厨电套餐的价格都在疫情之后企稳上行，尤其是新品的推出进一步增强了价格的韧性。展望2021年，得益于良好的品牌竞争格局，厨电价格有望在经历近2年的盘整后迈向下一个新高。

4、全年空调内销龙头内销份额均获增长，2021年一季度竞争趋缓、业务盈利预期提升。2020年12月，国内空调零售市场依然偏淡，较长周期的电商节促销活动边际拉动作用已经明显减弱，12月线上、线下零售量均出现同比下滑，但空调零售数据显示，12月线上、线下空调零售均价分别同比回升20%、9%左右，继续延续11月的均价提升态势，在零售端价格企稳回升的情况下，有望驱动内销出货价格提升。2020年全年来看，下半年内销竞争有所缓和，6月以来出口维持同比增长，但整体上，美的、海尔内外销表现均更为领先，全年内外销份额均有所提升，而格力虽然受到渠道改革及出口战略调整影响，全年总销量份额出现下滑，但下半年内销恢复较为明显，全年内销份额依然微增。机构预计在行业价格步入上行周期和及龙头出货表现继续领先的情况下，2021年一季度龙头盈利边际改善或更为明显，有望继续修复报表盈利表现。

5、若疫情再度扩散，则对于小家电需求有一定正向作用。近期，国内多地有疫情反复之势，对比去年早期疫情爆发时期，我们对疫情防控情况保持相对乐观态度，持续关注内销需求复苏行情。但随着春节的临近，人口流动增加，防控压力也将增大，参考去年同期家电子版块收益表现，若疫情再度扩散，则对于小家电的需求有一定正向作用，建议密切关注。

利好公司

申万宏源指出，把握年报业绩超预期，关注细分市场龙头。1）白电空调价格大幅回升背景下，建议重点把握美的集团、海尔智家、格力电器三大白电公司年报业绩超预期，零部件继续推荐三花智控；2）小家电关注跨境电商下的投资机会，重点把握石头科技、科沃斯、新宝股份，此外推荐苏泊尔、九阳股份；3）地产产业链重点把握竣工修复带来的契机，推荐老板电器、火星人。

海通证券指出，家电行业需求短期受疫情影响基本落地，后续看好需求回暖带来的行业修复。推荐标的：1）白电行业继续推荐海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电、赛特新材。2）小家电推荐小熊电器、石头科技。3）地产竣工增速的回暖有望拉动后周期需求，相关产业链公司收入及利润端增速有望回升，估值有向上弹性，推荐老板电器。

中银证券指出，家电内销复苏行情有望延续，建议关注：海尔智家、美的集团、格力电器、老板电器、小熊电器、石头科技、浙江美大。

华安证券指出，在地产需求及装修需求延后释放的逻辑下，白电环比改善趋势明显，四季度终端销售数据亮眼。建议关注白电龙头底部复苏，推荐美的集团、海尔智家、格力电器。

本文内容精选自以下研报：

中邮证券《家电行业周报：原材料价格承压，家电行业迎涨价潮》

申万宏源《家电行业2020年年报业绩前瞻：内外景气共振，把握年报业绩超预期》

中银国际《家用电器行业家电社零＆地产数据点评：家电内销复苏行情有望延续》

华安证券《家用电器行业点评：地产销售延续高增，家电增长提速》

海通证券《家用电器行业周报：小家电2020年四季度线上延续高增长，持续关注均价提升趋势》

华泰证券《家用电器行业12月产业在线空调数据点评： 12月内销/出口同比负6.5%/+30.2%》