酒类股25日盘中发力拉升，截至发稿，洋河股份涨停，古井贡酒逼近涨停，酒鬼酒涨近8%，青青稞酒、五粮液涨幅超6%，贵州茅台涨逾3%。

中金研报指出，年初北方疫情散点发生，加大了市场对春节白酒消费的担忧，包括疫情的扩散以及是否严格限制人口流动等，而近日卫健委发布的返乡规定，属于政策的尘埃落地，一定程度消除了市场的不确定性。

分价格带看，高端酒节前以礼送、小型聚饮等为主，疫情影响不大，今年因年会、团拜会等场景取消，商务、私人送礼的需求反而得到潜在放大，草根调研反馈，今年节前高端整体动销量增预计可达两位数以上。分品牌看，茅台需求刚性，公司今年自营、商超等渠道均有放量，价格管控力度较大；五粮液春节计划量增20%，截至目前，预计投放比例已超过80%，需求承接较佳；国窖不同区域回款完成全年任务40-50%不等，销售良性。次高端动销一般从节前2-3个礼拜左右开始启动，由于今年宴席、企业年会等规模聚饮场景受到影响，因此次高端影响相对高端较大，而且不同区域有所分化。

根据草根调研反馈，对于一二线头部品牌，目前经销商打款和发货受影响较小，部分酒厂因担心疫情对物流、发货节奏的影响，反而加快了回款和货物投放进度，因此在疫情不恶化前提下，预计头部酒企2021年一季度业绩受影响较小，报表业绩仍会明显好于2020年一季度。但终端因担心疫情恶化，整体备货相对谨慎，因此经销商在往下游压货的时候会有压力。

此外，今年人口流动限制，就地过年现象会比较多，一二线城市消费有望受益，而以人口流出为主的城市将有负面影响。另外，高线城市消费水平整体较高，而且节日以私人性质宴席为主，预计有利于高端消费和结构升级。

中金认为，目前市场对白酒板块预期已有所回落，但高端量价表现稳定，预计预期将率先企稳；春节期间疫情如不再恶化，随着旺季动销推进，春节前后部分渠道以及多数终端将会有低库存以及补货情况出现，次高端的情绪将重新升温，预期先行。整体看，去年疫情后白酒需求复苏于高端，起步于苏酒——需求恢复节奏为3月茅台、4月五粮液、5月国窖，6月及三季度则是次高端的高弹性恢复。预计今年春节白酒消费特征和走势会类似于去年上半年，但高端向次高端的切换会明显缩短。