目前储能产业处于0到1爆发阶段，锂电池与可再生能源发电的成本下降利好供需两端，“2030年碳达峰，2060年碳中和”目标下料将享受政策红利。机构指出，储能产业链中游制造的电池、逆变器等环节，类似电动车电池、热管理、电控等供应链，中国企业具有技术、成本、快速响应等优势，未来随着电化学储能需求的爆发，有望形成很强的全球竞争力；推荐兼具技术和成本优势的储能设备龙头。

核心逻辑

1、能源革命是最大驱动，电力系统是储能的最大应用场景。能源结构转型对电网的冲击是发输配电侧储能的底层逻辑，未来5年需求约131GWh，年均复合增速74%；多因素作用推动用电侧储能快速发展，未来5年需求约93GWh，年均复合增速95%。叠加5G基站及“光储充”一体化充电站等新场景应用催生的需求增量，未来5年储能需求合计超270GWh，市场空间近3400亿元。长期来看，预计2030年储能需求超500GWh，市场空间近3800亿元。

2、信息革命，5G基站的短中期储能需求。为了保证极端条件下的基站用电，避免主供电系统无法工作时基站断电失效，通信基站需搭配备用电源。5G基站备用电源需满足一定功率和时长的用电需求，而且有体积、散热等方面要求。5G时代，基站备用电源的最优选择是磷酸铁锂电池。2020年我国新建、改造的5G基站备用电源约需10GWh磷酸铁锂电池。至2025年底，铁锂备电累计规模或将接近100GWh。

3、储能产业大势所趋，电化学储能潜力巨大。全球进入了新一轮能源变革时代，能量储存不可或缺，储能产业发展大势所趋。储能主要分为物理储能、电化学储能、热能储能、储氢等。当前抽水蓄能占比90%以上，但逐年下降。电化学储能，尤其是锂电池储能，具有很好的空间及环境适应性、响应快速、功率和能量密度高等特点，受益近年技术和规模驱动成本快速下降，有望成为未来储能的主流路线。截至2020 年三季度全球/中国电化学累计储能装机中锂电池占比90%/85%，而2020年三季度全球新增投运、在建、规划的电化学储能项目基本为锂电池。

4、市场蓄势待发，2025年规模有望超千亿元。电化学储能过去五年处于低基数的萌芽期，多因素推动下，即将进入从0到1爆发拐点。国内市场：1）政策端：中央2020年提出“2030年碳达峰，2060年碳中和”目标“（2030年碳达峰，2060年碳中和），近20省出台鼓励新能源配储能。2）需求端：风光LCOE十年降40%/80%，当前约0.35 RMB/kWh，平价时代到来，打开新能源配储需求空间。3）供给端：锂电池系统成本六年下降72%，现约700-800元/kWh，收益率改善。海外市场，两因素促进用户侧需求快速增长：1）高电价、高峰谷价差，成本下降驱动光储经济性；2）基础设施不完善，大型电网不稳定等。截至2020年三季度，全球电化学储能与风电光伏累计装机功率之比仅0.8%，相比于10%的配储比例空间巨大。机构测算，2020年电化学储能约23GWh，2025年合计100-170GWh，中性预计2020-2025年CAGR 28%，2025年电化学储能市场规模有望超千亿，而整个储能设备（电池、逆变器、EMS、BMS等）市场空间有望超1500亿。

5、商业模式持续创新，产业链有望形成全球竞争力。储能商业模式从最早合同能源管理逐渐衍生出租赁、共享、代理运营商等模式，核心是提高设备利用率以增加收益。储能市场开拓短期看渠道，中长期看，本质是提高能源利用率以获利，具备投资品属性。当前，中游设备增长确定性跟高，例如，电池环节，技术成熟、寿命更长、成本更低的磷酸铁锂电池是首选；逆变器方面，同样兼具成本、技术、响应速度等优势，有望打破海外竞争对手的客户壁垒。这些环节的发展进步，有望推动中国储能产业链形成全球竞争力。

6、锂电、逆变器价值量最大，有望率先受益。储能产业链可分为上游原材料、中游设备、下游运营商。中游储能系统，锂电池/逆变器环节价值量约占60%/20%。目前参与储能设备的主要有三类：1）电池企业；2）逆变器企业，如阳光电源等；3）系统公司。发展初期，集中度低，格局未稳，2018/2019年国内电化学储能系统CR10约为42%/65%，仍处于相对较低水平，且2019年相比于2018年储能技术提供商、逆变器供应商、系统集成商均有较大变化。行业即将爆发，锂电、逆变器价值量大，有望率先受益。

利好公司

中信建投指出，建议投资者关注电池侧企业宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等；逆变器侧企业阳光电源、固德威等；具备先发优势的全球户用储能龙头；氢能和燃料电池企业亿华通等。

中信证券指出，推荐兼具技术和成本优势的储能设备龙头，电池端：推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份、德方纳米等，逆变器端：推荐享受行业快速成长红利的阳光电源，关注固德威等。系统环节，建议关注永福股份、科士达、派能科技等。

民生证券指出，储能行业发展将带动产业链国内供应商快速成长，看好储能电池与PCS环节投资机会，建议关注派能科技、阳光电源、固德威、宁德时代、科士达、南都电源。

本文内容精选自以下研报：

中信建投《储能系列报告之一：需求的号角》

中信证券《新能源汽车&电新｜储能产业序幕开启，大赛道将迎高增长》

东北证券《电新周报：消纳目标助力碳中和，新能源及储能迎发展》

民生证券《电化学储能行业深度研究报告：能源革命下一站，征途是星辰大海》