进入2021年券商板块持续调整，近日再创调整新低，3月以来券商板块平均市净率最低已回落至1.6倍。机构指出，去年四季度或将是业绩低点，今年一季度或将迎来业绩反转，现阶段板块估值处于底部区间，盈利处于上升周期，券商板块有望迎来反弹。

核心逻辑

1、去年四季度或将是业绩低点，今年一季度或将迎来业绩反转。机构认为在2020年4季度市场景气度较佳的背景下，券商计提的信用减值损失是基于审慎的原则，四季度或将是上市券商业绩的低点。年初至今，沪深两市交易额、两融余额、IPO融资规模等行业核心指标仍维持高位，机构认为上市券商1季度业绩或将迎来反转。券商板块整体估值处于历史低点，或已过度反应前期的悲观预期。

2、当前券商板块估值处于历史低点。年初至今，券商板块持续调整，券商指数下跌14.78%，跑输沪深300指数12.66个百分点，部分上市券商的静态PB估值回落至底部区间。统计范围内的40家上市券商中，32家上市券商的静态PB估值在历史25%分位数以下。海通证券、国泰君安、华泰证券、广发证券、兴业证券等公司当前股价对应2021年分别为0.98/0.99/1.10/1.16/1.39倍PB，估值均处于历史底部区间。

3、证券公司股权管理规则发布，主要股东资质门槛下降，券商引入资本再迎利好。证监会3月19日发布了《关于修改<证券公司股权管理规定>的决定》以及《关于修改<关于实施《证券公司股权管理规定》有关问题的规定>的决定》。重点内容包括：适当降低证券公司主要股东资质要求；取消主要股东具有持续盈利能力的要求；将主要股东净资产从不低于2亿元调整为不低于5000万元人民币；不再要求主要股东具备相匹配的金融业务经验；不再要求主要股东为行业龙头；禁止证券公司股权相关的“对赌协议”。新规落地有利于提升证券公司股权稳定性。适当降低对证券公司主要股东资质要求，意味着新进股东门槛也相应下降，此举提升了证券公司股权流动性，为证券公司引入新的资本提供了便利。

4、资本市场改革将加速推进，全市场推行注册制指日可待，综合实力强的龙头券商将充分收益。股市扩容、上市公司质量提升、中长线资金的持续流入带来的增量资金直接利券商经纪、两融及衍生品业务发展，2021年行业ROE有望大幅提升，继续看好券商板块。

利好公司

开源证券指出，券商板块先于市场回调，目前估值见底，易会满主席表态A股杠杆风险总体可控，有利于稳定短期市场情绪，券商年报陆续披露，财富管理数据超预期，建议增配财富管理转型领先的券商标的。个股推荐东方财富、兴业证券、广发证券和华泰证券。

华创证券指出，近两周市场行情调整幅度较大，市场下行对市场活跃度虽有影响，但综合而言市场活跃度仍稳中有升。我们维持推荐核心竞争力显著的中信证券、华泰证券、东方财富、中金公司，重点关注中信建投（H），以及预期受益于区域市场改革的国泰君安、海通证券、招商证券。

信达证券指出，资本市场改革将加速推进，全市场推行注册制指日可待，综合实力强的龙头券商将充分收益。建议关注中信证券、招商证券、中金公司、天风证券及第一创业。

东方证券指出，当前投资情绪降至冰点反转渐进，券商板块配置的性价比在持续提升，建议适时把握左侧低位布局良机，同时年报季将至关注业绩预期差。推荐华泰证券、中信证券、中金公司、招商证券，建议关注兴业证券、广发证券。

本文内容精选自以下研报：

华创证券《非银金融行业周报：市场震荡加剧，非银估值安全》

信达证券《非银金融行业：保险核心在利率，券商有望迎来反弹》

开源证券《非银金融行业周报：易会满表态利于股市，关注财富管理转型领先券商》

东方证券《非银金融行业周观点：券商股东门槛降低，外资险企股比限制放开》

天风证券《证券行业：券商有望迎来业绩与景气度的向上拐点，估值提升的空间显著》