“近期私募基金市场的确有点让人摸不着头脑。”一位国内私募基金经理感慨。

一面是5月备案登记的私募基金数量同比大降约26%，凸显众多高净值人群投资私募基金的兴趣趋降，一面则是私募基金股票仓位徘徊在过去一年以来最高点73%附近，折射出私募基金管理团队对A股未来走势的持续看好。

21世纪经济报道记者多方了解到，这背后，是私募基金与高净值人群围绕A股未来走势的分歧正悄然扩大。相比而言，他们担心全球经济数据下滑令未来一段时间A股波动更加剧烈，私募基金反而看好国家积极财政政策与相对宽松货币措施下的结构性投资机会。

“事实上，这也是国内高净值投资者与私募基金管理团队之间急需弥合的投资理念。”一位长期代销私募基金的第三方财富管理机构主管向记者指出，以往每逢内外部环境变化导致股市波动加剧时，高净值人群往往选择避而远之。私募基金则选择逆势寻找新的投资机会，但前者的谨慎，往往导致私募基金遭遇巧妇难为无米之炊的尴尬，错失不少投资机遇。

他坦言，目前他们正积极说服高净值人群采取“逆向思维”——越是内外部环境变化导致A股趋于剧烈波动，往往是布局潜力股的好机会，就像近期北向资金反而大举加仓A股。

“不过，他们似乎有更好的选择，比如他们要么青睐挂钩美股投资的产品，要么干脆直接投向房地产的怀抱。”他指出。

投资兴趣趋降探因

私募排排网统计数据显示，5月份完成备案登记的私募基金产品仅有1276只，不但较4月环比下降7.80%，较去年4月同比更是下跌26%。

这背后，是不少行业头部私募基金的产品发行数量也在5月遭遇腰斩。比如淡水泉、明汯投资、灵均投资等百亿私募基金在3月共计发行逾百只产品，但到了4月与5月，这个数值分别仅有54只与51只。

上述第三方财富管理机构主管分析认为，这背后，是不少高净值人群担心近期中美关系趋紧令A股波动更加剧烈，因此放缓了对私募基金的投资步伐。与此同时，美股持续大幅反弹也带走了不少高净值人群资金。比如5月他们代销的四款挂钩美股投资的海外对冲基金产品（由高净值人群用海外资产投资）均获得超额认购。

一位近期选择认购海外对冲基金产品的高净值人士也向记者坦言，他之所以没有选择投资境内私募产品，一个重要原因是目前A股走势相对平稳，令境内私募基金整体业绩回报率不如海外对冲基金产品。具体而言，他此前投资的两款海外对冲基金产品尽管在3月遭遇净值大跌逾20%，但随着美股大幅反弹，这两款产品不但收复失地且获得逾9%的正回报，而国内目前收益最高的私募基金策略仅有6.68%（管理期货策略）与4.19%（相对价值策略），驱使他更青睐海外对冲基金产品。

21世纪经济报道记者多方了解到，5月私募基金备案登记数量骤降，还有一个不容忽视的因素，就是5月杭州、南京、成都等城市相继出现万人摇号现象，“吸走”了大批高净值人群的资金。

这位第三方财富管理机构主管坦言，在多数高净值人士眼里，房地产的保值与投资安全性依然远远高于A股，因此当中美关系趋紧令他们担心A股剧烈波动时，自然会将大批资金投向房地产“避险”。

私募掘金结构性行情

与高净值人群谨慎形成鲜明反差的是，私募基金的股票仓位持续徘徊在过去一年以来的最高值附近。

私募排排网最新数据显示，截至5月22日，股票型私募基金的仓位指数为72.99%，处于近一年的高位，持股仓位超过80%的私募占比高达49.71%。

天和投资投资总监吴小富认为，受内外环境影响，在国内资产荒和宽松货币的环境下，股市依然会得到境内外资金的青睐。在多位私募基金人士看来，这番观点恰恰表达了当前多数私募机构的心声——尽管A股未必像美股走出单边大幅反弹行情，但结构性行情依然能博取超额回报，重拾高净值人群的信心。

“可惜的是，这种策略反而被不少高净值人士视为自相矛盾，间接影响到后者对私募基金的投资兴趣。”上述第三方财富管理机构主管向记者直言，在近期，他们为私募基金举办的在线募资路演活动里，多位高净值人群直接提出质疑：既然私募基金未必看好股市走强，如何能笃定医疗、大消费板块就一定能跑赢大盘获得额外回报？受此影响，一些高净值人群临时撤回了投资意向。

“其实，私募基金对股市整体走势的谨慎态度，不会影响实际投资业绩。”一位私募基金股票投资总监直言，因为近年国内多数私募基金都引入复合策略，多空策略，相对价值、量化对冲、事件驱动等多元化交易策略，即便A股未来走势相对动荡，他们也能通过不同策略博取超额回报。