机构认为煤炭板块正处于新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置板块正当时。

昨日，煤炭板块领涨市场，安源煤业、恒源煤电强势涨停，靖远煤电、露天煤业大涨超7%。近期，港口库存持续下降等因素影响，煤价大幅上涨，北方港口5500大卡动力煤市场成交价已超600元/吨，再度突破煤炭绿色价格区间。

动力煤港口价涨破600元/吨大关，近一年内新高

9月25日，动力煤港口价涨破600元/吨大关，为近一年新高。CCI5500动力煤指数周五上涨6元/吨收于593元/吨，单周上涨13元/吨。

本轮快速上涨主要由于供给偏紧且旺季去库充分的情况下，“十一”假期备库及部分冬储需求使得9月以来电厂采购需求较好，在价格上的反应较为剧烈。运输方面大秦线因脱轨事故后运量受影响及十月的秋季检修预期进一步推动了看涨情绪。业内人士透露，供应偏紧的情况或将加剧，尤其是东北地区冬储形势严峻。有关方面正积极商讨对策，煤炭进口形势或将发生变化。

近两周电厂主动补库，环渤海库存下降

从全国重点电厂数据来看，2020年9月7日，重点电厂日耗392万吨/日，库存7643万吨（较半月前下降约400万吨），可用天数20天，日耗有所下降，电厂库存仍较快下降。华西证券表示，9月以来，电厂去库到位，虽然空调用电逐渐回落，但考虑到工业用电的回暖以及“十一”长假将到来，开启主动补库，近两周电厂库存较快回升。

此外，港口煤炭库存下降也是煤炭大涨原因之一。9月25日，环渤海港口煤炭库存1936万吨，周环比下降55万吨，港口持续去库存，环渤海四港货船比继续下行，港口看涨情绪明显。

而国际煤价上周也持续上涨。9月24日，NEWC/RB/ARA动力煤价分别为60/59/53美元/吨，周环比分别上涨为6.6/2.9/0.5美元/吨。

行业处于估值低位，龙头强势回购助力估值修复

信达证券指出，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。

9月25日，中国神华H股回购过股东会，授权公司董事会可回购不超已发行H股总数的10%，即不超过3.4亿股H股。按照目前股价测算，回购所需资金约为42.76亿元，占公司货币资金的3.62%。天风证券认为，回购股份彰显管理层对未来经营情况的信心，从而提升投资者对公司的信心，有利于公司估值的修复。

9月18日，陕西煤业发布《未来三年股东回报规划(2020-2022年)》，公告表示，公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的40%且金额不低于40亿元。在有条件的情况下，公司可以选择进行中期利润分配。对此，华西证券表示，本次新分红方案一方面保证了分红率，另一方面40亿元的保底金额很大程度上消除了市场对煤炭企业业绩波动的担忧。陕西煤业的新分红方案有望推动公司作为煤炭行业的低估值“现金牛”继续估值修复。

华创证券表示，在平煤、陕煤出台保底分红方案的示范效应下，叠加煤价区间运行得以反复验证，市场有望修正其认为煤炭企业利润高波动的认知，随着煤炭企业业绩不断超预期，煤炭板块有望赢来估值修复。

拥抱强者，关注高分红的低估值龙头煤企

川财证券认为，当前时点上，基于短期煤价上行，中期煤炭行业供需向好、板块估值优势明显等因素对板块后续表现不悲观。动力煤企业建议关注资源储备优势突出、业绩稳定且有一定分红潜力的煤企，相关标的为露天煤业、陕西煤业。

中泰证券认为，龙头煤企有望保持相对稳定的业绩，当前板块估值处于历史底部区域，悲观预期反映较为充分，继续看好板块的估值修复逻辑。推荐股息率较高的中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等。

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