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特斯拉引爆,新能车彻底火了!还能上车么?五大绩优基金经理最新解盘来了

2021-01-09 19:24 来源: 中国基金报 作者: 方丽

中国基金报记者 方丽

新能车相关产业链成为近期A股市场“最亮的星星”。WIND资讯数据显示,中信电力设备及新能源行业近20天涨幅达到25.58%,成为所有一级行业中的领跑者,同时2021年以来涨幅也超过8%。究竟新能车相关产业链后市还能否表现?目前是否是布局时机?估值是否过高?哪些细分领域更有投资价值?

对此,中国基金报记者专访了农银新能源混合基金经理赵诣、广发基金成长投资部基金经理邱璟旻、南方新能源ETF拟任基金经理龚涛、平安新能车ETF基金经理钱晶、诺德基金FOF投资总监郑源来共同探讨这些问题。这些基金经理认为,新能车相关产业链具有较强的中长期投资价值,目前虽然绝对估值偏高,但也能看到其渗透率处于刚起步阶段,未来空间可以消化现在的估值。

上涨驱动力来自于

基本面超预期

中国基金报记者:近期新能车涨势如虹,您如何看待这一波上涨,什么是驱动力?

赵诣:核心驱动力来自于相关企业基本面超预期。2020年11月,市场担忧受到欧洲疫情封城影响需求,板块出现调整,但12月公布的数据显示,欧洲11月新能源车销量超出预期,板块风险释放。同时,11月国内以及特斯拉销量表现较好,市场上调欧洲和国内销量预期。

从中游排产来看,2020年下半年以来,企业排产量环比上行,2021年一季度将出现淡季不淡的情况,板块基本面超出市场预期。此外,特斯拉公布model Y的售价,价格好于市场预期,对板块形成催化。

邱璟旻:本轮新能源电动车板块的上涨,主要是由产业基本面推动所致。当前阶段,全球范围内电动车产销两旺,预计2020年全球销量将达到300万辆,同比增长达到20%,其中欧洲在补贴刺激加大的背景下迎来了销量翻倍以上的增长,国内在补贴平稳退坡的基础上销量也有望实现两位数增长。其背后的核心逻辑在于市场上现售车型的产品力较强,极大地刺激了终端真实消费者的主动购买欲。尤其是以特斯拉、蔚来等为代表的智能车,全方位满足了C端用户对于电动出行的体验。而未来,随着传统车厂的积极进入,高性能的产品还将陆续投放到市场上,将会大大提升汽车的电动化率。而当前阶段,电动车的渗透率仅仅不到5%,如果长期能够提升到50%以上,那么未来新能源电动车产业还有非常广阔的空间。 

龚涛:近期新能源车板块快速上涨的直接原因是下游整车产销数据的高增长。中汽协数据显示,2020年1至11月国内新能源汽车产销量累计110万辆左右,其中11月产量完成19.8万辆,同比增长75%;销量完成20万辆,同比增长超100%,连续5个月录得同比正增长,累计销量首次由负转正。全年产销量有望超130万辆,远超预期。得益于旺盛的需求,动力电池装机数据连续环比高增长,对上游钴锂价格形成较强支撑,重要原材料如碳酸锂、硫酸钴、四氧化三钴的价格触底企稳。叠加近期国内外利好政策不断加码,投资者对新能源车赛道高确定性的的预期不断强化,反应在A股市场,2020年四季度新能源车板块涨幅50%左右,相对沪深300指数13.6%的涨幅有明显的超额收益(数据来源:WIND)。

钱晶:驱动力主要有三个方面:一是行业景气度不断提升,全球新能源汽车渗透率持续增长。二是2021年,全球新能源车市场有望同频共振。国内方面,中国市场将继续夯实由政策驱动向产品驱动转型的趋势;海外方面,欧洲在补贴,碳排惩罚等措施影响下,实现较高增长,美国在拜登的领导下,有望加大新能源领域的投资,启动景气周期。三是新能车产业链未来业绩增速确定性高,预计2021年全球新能源乘用车产销达422万辆,同比增长50%以上,增速将是近三年来新高。

郑源:从目前各种行业板块和主题的比较来看,新能源车产业链无疑是业绩确定性相对最高的板块之一。今年上半年预计随着全球疫情影响逐步消褪,以及各种碳排放政策的规划和实施,全球新能源汽车的需求将有望显著提升。另外,就国内而言,去年上半年疫情冲击导致业绩基数较低,这也是驱动新能源车标的上涨的有利因素之一。我们认为最近上涨的直接催化因素是特斯拉大幅调降其中高端车型的价格,远超市场预期,引发大家对于新能源车销量预期的大幅提升所引起的。

短、中、长期投资价值逐一看

中国基金报记者:能否谈谈对新能车短期、中期、长期的投资价值?

赵诣:从一个长线维度看好新能源领域投资机会。虽然2020年整个板块涨幅已经很大,但这是目前全球三大经济体纷纷加码投入的方向,我国拥有全球最完整、最具有竞争力的产业链。当前新能源车渗透率仍处于初期,远期空间巨大,板块具有长期投资机会。

邱璟旻:新能源电动车与传统车的核心区别并不在于是否电动化,而是更好的驾乘体验和与时俱进的智能化。因此长期来看,能够在这两个领域占据核心产业地位的企业将会获得较大的收益,也许届时将会是燃油车、电动车和智能车三分天下的局面,其中智能车可能只有较低的份额但是却占有较高的行业利润,类似于苹果在消费电子中的地位。

从本质上来看,终端智能整车厂最有机会,因为这将直接关乎于最终的产品力。中期,服务于电动车厂的核心供应链企业也能够分到一定的蛋糕,因为他们将在一定程度上引领开放式平台的技术浪潮。短期阶段的景气度则更多的与当前的产业链供需结构有关。

龚涛:短期看,整车产销量2021年有望突破180万辆,同比增速超30%。当前下游整车厂商呈现出百花齐放的格局,国外某新能源龙头企业目前具有绝对领先优势,并在逐渐丰富产品线;欧洲传统车企进入电动化加速期,各传统巨头纷纷加大对新能源车投资;国内主要车企纷纷上市优质车型,满足消费者多层次的需求。中游电池产业链受益于旺盛的装机需求发展迅速,部分龙头企业开入导入全球供应链。上游原材料端有望维持涨价势头。随着新冠疫情影响逐渐消退,整个新能源板块或继续维持高景气。

中期看,在碳中和大背景下,各国相继出台的利好政策对未来新能源车长期渗透率持续形成了有效托底。国务院办公厅《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》提出2025年新能源汽车新车销售占比达到20%左右;欧盟各国通过碳排放罚款步步紧逼,促进欧洲车企全面转向电动化,并上调或延长对新能源汽车的补贴政策。预计2025年国内新能源车渗透率20%,欧洲30%,全球在16%到17%左右,复合增速超过40%。

长期看,电动化、智能化、网联化是汽车行业未来的革命方向。其中电动化是硬件的变革,智能化、网联化主要是软件的变革。当前以电池为代表的零部件成本下行和技术进步推动新能源车整体成本接近平价,电动化程度不断提高;而下半场的智能化、网联化仍处于发展的初期阶段,按照美国汽车工程师学会的标准,当前主流新能源车自动驾驶等级仍处于辅助驾驶(L2)阶段,离完全自动驾驶(L5)还有较大发展空间。我们认为在智能化、网联化时代,整个新能源车的估值体系都会重构,有巨大的想象力。

钱晶:短期来看,政策的利好和市场的追捧使得新能车的投资价值不断提升。从此前上海的外地牌照限行到最近的特斯拉降价门店挤爆来看,新能车板块是在持续持续升温。

中长期来看,目前新能车的渗透率还比较低,仅5%左右。一般来说行业渗透率达到5%之后将会爆发式增长,2020年的新能源汽车如同2008年-2010年的智能手机,处于爆发前的关键点。我们国家目前的目标是在2025年渗透率达到20%,所以中长期的市场空间是非常大的。

郑源:从短期来看,在整个A股市场2021年“开门红”行情的背景下,增量入市资金对于新能源车板块很可能仍会有一定程度追捧。从中期来看,新能源车产业链标的波动,大概率将从过去的政策或者补贴驱动,逐步转向真实业绩驱动,与整个产业链的景气程度和业绩优劣高度相关。从长期来看,结合国内外对于“非化石能源”使用的各种激励政策,以及新能源汽车渗透率提升的速度,新能源车产业链无疑将是增长潜力巨大且确定性相对而言非常高的行业板块。

绝对估值偏高

未来空间可消化估值

中国基金报记者:新能车涨势较快,不少个股估值较高,如何看这一现象?目前是布局好时机么?

赵诣:估值的高低需要动态维度来衡量,对于新能源车而言,虽然绝对估值偏高,但也能看到它的渗透率处于刚起步阶段,未来空间可以消化现在的估值。

从行业本身来看,行业愈发越市场化。从政府决策层面,欧盟、中国、美国全球三大经济体,无论是光伏,还是新能源车,在疫情后都加大了投资力度,并上升到战略层面的投资领域。 对于全球资本而言,如果要想参与这场变革,国内上市公司是最好的投资标的。

从投资布局角度,目前板块景气度仍然非常高,但短期存在如何挑选投资标的问题,2021年,投资难度变大,个股的选择更加重要。

邱璟旻:因为新能源电动车拥有广阔的行业空间,而当前阶段,已经初步能看清产业链上各环节的竞争优劣势,因此竞争力较强的优势企业获得了市场的追捧,所以静态估值较高,但是从长期角度来看,这些企业的发展还值得更高的期待。需要注意的风险是,该行业仍然存在持续的技术迭代和升级,一旦有革命性的技术诞生将会对现有格局产生颠覆性的影响,从而影响投资收益,这需要投资者及时追踪产业发展动态,从而研判未来趋势。

龚涛:A股其实一直是定价非常高效的市场,对于确定性的机会,投资者会迅速涌入并充分定价,这在疫情时代流动性充足的背景下得到了进一步放大。但无论按目前盈利还是过去盈利,现在的估值或不足以表征新能源车产业相关企业未来的投资价值。如果拉长到足够长的时间去考量,长期业绩会逐步消化高估值,整个板块或仍有上升空间。

钱晶:股票市场的投资都是提前于基本面的,目前的估值较高是对未来高速增长的预期。长期来看,虽然目前的估值偏高,但未来业绩的提升有望消化高估值。从现在A股市场的结构化行情看,好的赛道是稀缺的,机构对于优质赛道的偏好使得整体的估值中枢在上升,沪深300作为估值锚,达到了近两年的新高。简单根据市盈率等指标判断投资价值是容易出现偏差的。站在目前的时点,新能车板块的配置价值是较高的,越早布局越好。

郑源:由于市场对于新能源车产业链相对确定高增长的一致预期非常强烈,因此,该产业链目前的核心标的估值一直处于较高水平。而从过去2年甚至5年A股权益市场的估值情况来看,市场往往给予高确定性增长非常高的估值。

如果上市公司业绩的增长性被不断证实,该标的高估值则会被不断强化。因此,我们认为新能源车产业链标的估值偏高并非孤例,是目前这一阶段A股市场较为普遍的现象。对于高估值核心标的而言,投资者仍需对其在产业链中的地位和前景进行深入研究和谨慎判断。这些标的的业绩增长的持续性将会是影响其股价波动的核心因素。

适宜借道基金参与

需注意风险

中国基金报记者:借道公募基金参与新能车领域是一个好选择么?其中应该如何筛选?要注意哪些风险?

赵诣:新能源车板块的投资需要更专业投资视角,从个人投资角度看,借道公募基金参与相关投资机会,是一个较好选择。投资者无论是投资主题基金还是任何其他基金产品,都建议投资者以一个更长一维度来配置。

相对看好新能源行业未来3-5年的发展机会,但不意味着行业只涨不跌。投资者如果投资的维度较长,就能够在出现波动时拿的住,涨起来的时候真正获取行业上涨带来的收益。具体选择逻辑上,建议投资者可以参考历史业绩以及风格选择适合的基金,注意选择与自己风险承受能力相匹配的基金产品。

邱璟旻:公募基金有较为纯粹的新能源行业基金,是一个不错的选择。需要注意的风险是,总体而言,新能源电动车是一个周期成长性较为明显的行业,其成长性来源于渗透率的提升,周期性则与产业政策、技术迭代、短期供需关系有关,因此更好的介入时点是在市场出现阶段性调整的时候,在情绪比较高涨的时候需要注意高估值侵蚀未来收益的风险。

龚涛:新能源车上中下游投资逻辑各有不同。上游材料端主要跟踪资源价格,核心是对未来供需的判断;中游以动力电池为主的部件核心是对产品成本、质量的把控以及技术趋势的判断;下游整车企业主要跟踪产品的销量,核心是产品力。目前,整个A股去散户化、机构化进程正在加速,对于不具备深入研究能力的普通投资者,投资相关公募基金是更好的选择。建议通过指数基金进行投资,把握整个板块beta收益的同时充分分散风险。

钱晶:新能车领域涵盖的产业链比较复杂,细分行业的竞争非常激烈。如果不是专业研究这个领域的,挖掘个股是比较难得的,即使挖掘出现在表现优异的个股,但很难预测今后的表现,所以风险还是比较大的。所以对于普通投资者来说,通过公募基金投资新能车领域是一个不错的选择,可以分散风险,同时享受行业增长带来的收益。

郑源:从目前的新能源车产业链的行业发展阶段来看,该产业链处于高速成长阶段。因此,整个产业链的变化仍有较大的不确定性,这需要非常的专业投资人士来进行认真深入的研究和跟踪,才能筛选出真正具有长期投资价值的标的。

因此,普通投资者直接投资于这一行业板块将可能面临较大波动和不确定性。因此建议有兴趣的普通投资者可以考虑通过申购新能源车相关的主题公募基金或者持有场内相关主题ETF来进行投资。同时,由于该类型基金产品所投资的资产类别较为单一,其波动也会相对较大,也建议普通投资者注意控制投资相关品种的比例,防范短期内可能出现的大幅回撤的风险。

声明:证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。

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