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年报里的医药增长密码:创新药时代来临

2021-04-30 08:32 来源: 21世纪经济报道
21世纪经济报道 2021-04-30 08:32

2020年年报收官在即,医药生物企业的成绩单全貌也逐渐浮出水面,Wind数据数据显示,截至4月29日,A股已有366家上市药企披露年报。因疫情和行业政策等多方因素影响,上市药企2020年走出不同的态势。

21世纪经济报道记者统计发现,其中218家药企营收实现增长,占比59.56%。148家公司同比下降,其中45家公司2020年总营收同比降幅超20%。2020年实现盈利的上市药企有324家,占比88.52%,出现亏损的上市药企共有42家,共有11家亏损超5亿元。君实生物-U(688180.SH)、哈药股份(600664.SH)亏损金额超过10亿元,分别为-16.69亿元、-10.78亿元。

在研发投入方面,创新药企尤其是生物制药企业研发投入占比普遍较高,中医药和医药流通企业相对偏低。其中神州细胞康希诺百奥泰前沿生物君实生物艾力斯6家研发投入占比均超过当期营收。18家上市药企研发投入同比增长超100%,其中国华网安增幅最为明显,为2185.29%。

此外,新冠疫情给部分药企带来机遇。因疫情影响,全球防疫物资相关医疗器械需求急剧增加,迈瑞医疗振德医疗等上市药企营收增幅明显,其主要因防疫物资销量较上年同期大幅提升所致。

疫情“行情”

2020年上半年,口罩、防护服、检测试剂一度紧缺,而在下半年,全球疫情开始严重,各防疫物资生产企业又走起一波行情。

在此背景下,一些与监护仪、呼吸机、输注泵等相关的防疫物资生产企业业绩与股价齐飞,21世纪经济报道记者根据Wind数据整理发现,在73家医疗器械上市公司中,69家在2020年上半年实现盈利,仅有4家出现亏损,23家公司实现归属于上市公司股东的净利润同比翻倍。而截至4月29日已发布的88家医疗器械企业年报显示,其中只有5家净利润为负。

其中,迈瑞医疗2020年上半年营业收入105.64亿元,称霸榜首,其营业收入同比增长28.75%;归属于上市公司股东的净利润34.5亿元,同比增长45.78%。

其刚发布的年报显示,2020年迈瑞医疗业绩依旧表现不俗,2020年营业收入210.26亿元,同比增长27.00%;归属于上市公司股东的净利润66.6亿元,同比增长42.24%。

对于2020年主要的业绩驱动因素,迈瑞医疗表示,2020年,随着新冠疫情在全球范围的暴发,生命信息与支持业务的监护仪、呼吸机、输注泵和医学影像业务的便携彩超、移动DR的需求量大幅增长,其中对生命信息与支持业务的拉动作用尤为显著。

从2020年第二季度开始,迈瑞医疗向海外市场出口新冠IgG/IgM抗体检测试剂,弥补了疫情对体外诊断业务造成的部分影响,同时得益于国内常规试剂消耗逐步恢复,体外诊断业务在报告期内实现了加速恢复。

疫情也让原本默默无闻的手套生产商英科医疗声名鹊起。2020年公司实现营收138.37亿元,同比增长564.29%;归母净利润70.07亿元,同比增长3829.56%,已经超过医疗器械“一哥”迈瑞医疗

净利润增幅方面,振德医疗也是涨幅明显。4月28日,振德医疗(603301.SH)公布了2020年报,报告显示,2020年公司营业收入103.99亿元,同比上涨457%。其中防疫类防护用品(口罩、防护服、隔离衣)实现销售75.64亿元,占比超过70%,同期净利润为29.72亿元,同比暴涨1579%。

中国医药保健品进出口商会分会副秘书长朱仁宗向21世纪经济报道记者分析称,受疫情影响,去年很多生产防疫物资企业增长迅速,其中还有一些企业跟风扩产,随着中国疫情得到控制,后续这些产能出现过剩,但随着全球疫情的暴发,这些企业产能将被消化。

一位诊断试剂上市公司负责人表示,目前他们的一些防疫物资仍是以出口为主,为防控风险,仍是以订单式方式进行生产。

集采持续推进

实际上,疫情让防疫物资企业走出一波行情,也让一些上市公司“受困”。

如年报显示,受疫情影响,2020年科伦药业实现营业收入164.64亿元,比上年微降6.65%;实现归属于上市公司股东的净利润8.29亿元,同比减少11.57%。

除了外部因素外,集采这个医药行业内的政策,对很多非防疫物资生产的药械企业来说,可以说是“不太友好”。

在国家集采落地执行并取得显著成效后,2020年三医联动改革持续深化,国家第二批、第三批、第四批集采纷至沓来,各省市地方级集采也开始“遍地开花”,控费降价政策基调持续,药品及耗材集采工作常态化,医保目录开启动态调整。

集采使中标产品价格大幅下降,对患者而言是利好,但对上市公司业绩却是压力,其因中标产品价格大幅下降造成的销售额同比下滑,而落标的企业则面临着失去大部分市场的危机。

据不完全统计,2020年中标全国药品集采较多的上市公司有恒瑞医药(600276.SH)、上海医药(601607.SH)、国药现代(600420.SH)、华海药业(600521.SH)、海正药业(600267.SH)、科伦药业(002422.SZ)、信立泰(002294.SZ)等;中标全国药械集采的上市公司有乐普医疗(300003.SZ)、微创医疗(0853.HK)等。

比如信立泰,其子公司苏州桓晨在2020年全国药械集采大会上落标。2020年,信立泰器械板块的收入为6095万元,同比下降11.43%。

集采对资本市场的冲击也相当明显,中标者的股价下降、落标者股价更是跌破谷底。据Wind数据显示,中标企业乐普医疗、微创医疗的股价当日分别下跌2.75%、2.3%,乐普医疗当月累计跌幅达到6.04%。落标药械企业信立泰子公司于集采当日股价下跌1.6%,2020年11月,信立泰股价累计跌幅达11.65%。

随着集采政策的持续推进,市场对药品集采的预期不断充分,其对资本市场的影响已逐渐好转。至今为止,全国药品集采共进行四轮,资本市场已逐渐消化集采的负面冲击。

上市公司和市场已逐渐消化集采刚问世的利空,并摸索出转型之路。就在今年4月,第5轮全国药品集采正式启动。

集采已经成为制度化常态化的政策背景下,科伦药业指出,旧的医药市场格局正在被打破,新的格局正在逐步建立,推动着仿制药高质量发展,鼓励药物研发创新快速提升。未来,我国医药工业行业产业结构将升级加速,生产工艺先进、成本控制领先、药品疗效良好、创新能力突出的医药企业在升级过程将具有更大的竞争优势。

研发投入加大

在医药行业内,集采已经是制度化常态化,上市药企的估值正在重构,资本更倾向有创新产品的企业,很多药企加大研发费用投入,以寻求可持续发展,研发、产品依旧是“王道”。

据Wind数据显示,在已披露年报的药企中,研发费用占营业总收入超50%的有十家药企,分别为康弘药业(002773.SZ)50.86%、舒泰神(300204.SZ)57.31%、百奥泰-U(688177.SH)304.15%、君实生物-U(688180.SH)111.48%、康希诺-U(688185.SH)1721.53%、前沿生物-U(688221.SH)297.06%、天智航-U(688277.SH)54.53%、三生国健(688336.SH)51.95%、神州细胞-U(688520.SH)184942.42%、艾力斯-U(688578.SH)31778.57%。其中康希诺-U、神州细胞-U、艾力斯-U三家药企研发力度最大,研发费用占其总营收均超1000%。

就绝对数值层面,研发费用净额排名前十的上市药企有丽珠集团(000513.SZ)、华东医药(000963.SZ)、科伦药业(002422.SZ)、康弘药业(002773.SZ)、迈瑞医疗(300760.SZ)、复星医药(600196.SH)、恒瑞医药(600276.SH)、健康元(600380.SH)、上海医药(601607.SH)及君实生物-U(688180.SH),研发费用净额均超8亿元。其中恒瑞医药当期的研发支出金额居首位,达49.89亿元,同比增长28.04%,研发投入占营业收入的比重达17.99%。

从研发投入占比看,创新药企尤其是生物制药企业普遍较高,中医药和医药流通企业相对偏低。其中神州细胞康希诺百奥泰前沿生物君实生物艾力斯6家企业研发投入占比均超过当期营收。

创新药公司不断提高研发投入,但短期盈利能力有限,其可能面临一定的财务风险。国泰君安医药团队认为,中国医药创新时代已到来,头部企业开始原始创新。不过,创新药公司部分技术路线或产品处于临床验证早期阶段,新药研发存在较大不确定性;此外,还存在国内部分产品上市后销售不达预期的潜在风险。

随着投入大量研发费用,上市药企也将陆续迎来其商业化产品,这也是当下生物医药公司呈现的新特点。如诺诚健华自主研发的国家“重大新药创制”专项成果宜诺凯(奥布替尼片)于2020年12月25日在中国获批上市。随着奥布替尼获批上市,诺诚健华2021年收入来源将更加多元化。

据基石药业年报披露,2021年其将迎来多个产品的商业化上市。3月24日,国家药监局批准其旗下普吉华(普拉替尼胶囊)作为国家一类新药上市申请,用于既往接受过含铂化疗的转染重排(RET)基因融合阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)成人患者的治疗,也是基石药业首个商业化上市的产品。3月31日,国家药监局批准其胃肠道间质瘤(GIST)精准靶向药物泰吉华(阿伐替尼片)的新药上市申请,用于治疗PDGFRA外显子18突变(包括PDGFRA D842V突变)不可切除或转移性GIST成人患者。

此外,亚盛医药旗下第三代BCR-ABL抑制剂HQP1351于2020年6月递交新药上市申请,10月正式被纳入优先审评。今年3月,HQP1351还被纳入突破性品种,这也有望成为亚盛医药的首个商业化产品。截至目前,亚盛医药已构建包括八个进入临床阶段、四个处于临床前阶段的小分子在研新药的管线,在中国、美国及澳大利亚有超过40项Ⅰ期或Ⅱ期临床试验正在进行。

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