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【十大券商一周策略】风格切换,消费正处最佳布局窗口!市场趋势向好,低位价值仍是首选

2021-10-25 07:21 来源: 券商中国 作者: 杨喻程
券商中国 杨喻程 2021-10-25 07:21

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中信证券:低位价值的趋势性行情开始确立

中信证券表示,近期对国内通胀压力和地产风险的悲观预期正在被修正,宏观流动性边际上有所宽松,市场层面机构资金恢复净流入,“短钱”定价格局正向机构定价格局转换,低位价值是配置首选,趋势性行情开始确立。首先,更坚决的保供稳价举措开始抑制商品涨价趋势,明年一季度大概率是现货价格的拐点,涨价预期的拐点将在四季度形成;局部地产信用风险可控,房产税试点落地后稳刚需政策打开空间。其次,央行净投放对冲了潜在缺口,宏观流动性继续保持合理充裕,公募存量赎回率明显降低,新发维持稳定,配置型外资加速流入,交易型外资活跃度回暖。最后,“短钱”退潮后市场成交金额迅速回落,长线资金加速流入互联互通A50样本。

配置上,“短钱”退潮后市场成交金额迅速回落,长线资金加速流入互联互通A50样本。低位价值仍是首选,建议围绕基本面预期处于低位的板块、估值处于低位的板块以及调整后处于相对低位的高景气板块三个维度配置。

国泰君安证券:风格切换,从周期转向消费

大势研判:震荡向上,驱动力仍在分母端。本周市场迈出9月中旬以来的缩量调整趋势,上证指数小幅上行0.29%,成交金额亦企稳回温。国泰君安证券认为随着前期市场所担忧的限电限产扰动逐步平熨,叠加分母端的持续驱动,市场仍将震荡上行。

站在风格切换的起点,消费正处极佳的布局窗口。从大类行业风格来看,随着政策纠偏的强化、商品供需缺口的收敛以及周期股和期货价格的背离,本轮周期板块普涨行情将进入尾声,而消费板块则进入最佳的布局窗口。目前已经可以观察到消费板块的盈利增速预期正逐渐触底,同时盈利预期的分歧度却开始逐步抬升,这意味着市场对消费预期的改善仍处于早期阶段且预期的改善才刚开始反应至股价,消费正处最佳的布局窗口。

行业配置:从周期向消费,从高估值进攻向低估值防御。1)券商;2)新能源:光伏/特高压/绿电等;3)消费:白酒/生猪等;4)银行地产。

中信建投证券:等待期结构性修复机会良多,咬定三季报景气方向

中信建投证券表示,内外部流动性压力有所缓和,等待期市场不悲观;结构性修复机会良多,咬定三季报景气方向不松口。国内政策力度加码,聚焦于治理“滞”和“胀”两端:“滞”方面,地产信贷政策边际放松,保障刚需信贷需求、对首套房的首付比例和利率给予支持;“胀”方面,发改委连续发文严厉打击大宗商品过度投机炒作、研究制止煤炭企业牟取暴利政策措施。海外方面,美股在三季报驱动下走出低谷,带动全球市场回暖,美元震荡人民币走强,本周外资强势回流A股233亿元。综合而言,“内部看利率、外部看汇率”框架下,四季度前期内外部流动性双紧的格局有所缓和,四季度中后段可以等待更多积极信号,大势整体不必悲观。短期市场的驱动力从自上而下的流动性转向自下而上的企业盈利,投资者对于尚处于底部的行业关注度持续上升,三季报结构性修复机会良多。就具体变量和上周事件而言:1)国内政策逐渐释放呵护信号。2)国内外政策着眼处理通胀问题。3)美股带动全球市场“爬坑”。

行业配置:结构性修复机会良多,咬定三季报景气方向不松口。市场回归微观定价,各类风格投资者可能“你打你的、我打我的”,将更多精力聚焦在各自领域的细分景气方向:1)穿越周期的高景气成长,如新能源车、光伏、军工、医药等;2)老周期中的新Alpha,如“缺芯”反转的汽车、能源转型主题链条;3)性价比回升的优质蓝筹,如受益于利率回升的银行、前期超跌的消费。此外可以关注年底考核博弈的交易性机会:新能源和周期的机构重仓股。

中金公司:A股上游压力缓解利多中下游

中金公司策略研究报告称,近期政策层面边际变化继续趋向积极,如针对大宗商品涨价问题,打击煤炭期货炒作和推动优质煤炭产能释放等保供顺价的应对政策升级,国内大宗商品期货价格回调,预计未来面临的上游价格压力可能会继续缓解;另一方面,监管当局针对房地产的表态也部分缓解了市场对于信用风险蔓延和房地产行业下滑对经济可能造成过度拖累的担忧。上游价格调整有利于中下游板块;中期来看,偏成长的风格中期可能仍是重要的方向,前期预期较为悲观且跌幅较大的消费可能在逐步进入调整尾声,建议自下而上择股逐步布局。

海通证券:未来1-2个季度市场趋势向好

海通证券认为,①今年与14Q4的相似之处:经济退、政策进,事件提振风险偏好,结构上前期分化明显、低估行业大幅落后。②今年与14Q4的不同之处:这次经济转型深入人心、政策力度较小,市场制度更完善、杠杆资金增长慢,增量资金源于居民资产配置。③未来1-2个季度市场趋势向好,大金融和新老基建较优,消费跟涨。

兴业证券:主线回归成长,科技科创再起

兴业证券表示,“类滞胀”担忧已在逐步缓解,四季度投资时钟将转向“衰退”。主线也将回归高景气、高成长方向,科技科创将吹响反攻号角。主线回归成长,科技科创将吹响反攻号角。1)随着投资时钟向“衰退”转变,主攻方向将回归高景气、高增长的科创、科技。衰退周期下,货币端仍将维持宽松。但除非经济出现系统性风险,地产、基建大概率不会系统性信用扩张。在“宽货币、稳信用”环境下,历史复盘表明最好的风格是成长,其次是消费。因此,高景气、高增速的板块将再次成为市场主线,而科创、科技正是其中代表。2)尽管近期中美出现缓和,但中长期大国博弈的基调不会改变。而以科创、军工、新能源、半导体为代表的“硬科技”板块最能顺应当前中美博弈、迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的时代大背景,将是最鲜明的时代主线。科创也或将类似13-15年的创业板,走出独立的结构牛行情。3)伴随市场对“滞胀”的预期偏差逐渐修正,投资时钟转向“衰退”,科创将吹响反攻号角,当前仍是布局时点。

投资策略:短期,关注三季报超预期的行业(电新、交运、医药等)。长期,拥抱大方向,以长打短。继续逢低布局以“专精特新”与科创“小巨人”为代表的优质成长核心主线。1)高端制造(半导体产业链、军工产业链等), 2)新能源链条(新能源材料、锂电设备、新能源车产业链、智能驾驶等), 3)AIoT(计算机、通信、电子),4)生命科学(生物医药、医疗器械、医疗服务、种子等)。

安信证券:资产荒结构牛,高景气方向继续

安信证券表示,展望后市,资产荒下的结构牛依然是中期趋势。随着以煤炭、钢铁为代表的大宗商品价格的快速回落,以及涨价压力对下游的持续传导,中下游环节盈利状况正迎来边际改善。A股市场主线有望从前期的高景气(宁组合)+上游(周期)转变为高景气(宁组合)+下游(消费)。配置上继续维持适度均衡的理念:高景气的高端制造持续作为基础配置;部分增配估值合理、景气改善的消费品;部分配置估值低、风险释放充分的金融地产;收缩配置周期股,具有硬性需求支撑的周期品才具投资价值。

国盛证券:短期聚焦三季报,中期增配价值股

10月以来,市场走势可以用缩量震荡来概括,两市成交中枢从前期1.5万亿,迅速收缩至当前的1万亿;同时本周人民币兑美元升破6.4,外资两日之内大幅涌入超200亿。

短期聚焦三季报,中期增配价值股。(一)“盈利下、ROE上”的重要特征,就是依靠分子端高增消化估值,且10月股价涨跌与三季报高度相关,继续看好相对业绩优势明显的上游能源链(石化、天然气、油运油服)以及前期经历充分回调的成长性周期(小金属/铝、化纤、磷氟化工);(二)成长单边占优的趋势已经转向,未来1个季度,(货币宽、信用紧)—>(货币、信用双稳)的趋势变化是相对确定的,对于价值股维持逐步增持的建议,首推:银行、电力、食品、汽车、航空/机场,港股互联网龙头建议左侧布局;(三)新基建发力方向,重点关注新能源基建(风光、储能、特高压)、国产工业软件等。

浙商证券:逻辑强化,渐入佳境,科创板牛市开始显性化

浙商策略称,10月以来,看多深秋行情的逻辑在不断强化,市场积极信号也在增多。价值股自9月底率先修复,行至中程后,开始向纵深演绎,后续可关注银行、家电、券商等细分领域机会,但需注意的是,基于价值股与实体经济的显著相关性,本轮价值股行情是修复反弹而非反转;半导体引领科创板,三季报驱动下,牛市开始显性化,积极把握国产替代主线下的黄金投资窗口,关注设备材料、设计、MCU等细分领域机会

广发证券:维持A股系统性风险较低的判断,继续配置“低估值+X”

广发证券表示,维持A股系统性风险较低的判断,继续配置“低估值+X”。不同于典型的“滞胀”股债双杀,供给收缩“类滞胀”时期,业绩相对稳健的消费和潜在“稳增长”政策受益的部分低估值板块领涨。建议配置“低估值+X”品种:(1)新老基建稳增长(水泥/储能/风电);(2)估值合理、经济下行期的相对盈利韧性、叠加消费端扩内需政策的预期(汽车、新能源汽车);(3)特效药研发提速推动“出行链”修复(旅游/酒店)。

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